Qu’est-ce que la WACC ?
Le WACC est le coût financier moyen d’une entreprise (Coût moyen pondéré du capital) et, selon ce qui est indiqué dans les paragraphes précédents, il aura tendance à être plus élevé si l’entreprise et son projet sont solvables.
Il s’agit de la moyenne pondérée du coût de chacune des deux composantes de la structure du capital d’une société : la dette et le capital-actions.
Coût de la dette : Le premier volet de la structure financière d’une entreprise est la dette envers des tiers, tels que les banques, les fonds d’investissement, les coopératives de crédit et, en général, les établissements de crédit qui ont financé par des crédits et des prêts à l’entreprise. Son coût est le taux d’intérêt moyen de ces financements.
Coût des capitaux propres : Le deuxième volet est la forme de capital social et de capitaux propres assimilés, qui provient des actionnaires de la société, et son coût est déterminé par la nécessité pour ces actionnaires d’obtenir un rendement sur leur investissement. Si la société cesse de rémunérer ses actionnaires, ceux-ci auront tendance à vendre leurs actions et à chercher d’autres destinations d’investissement pour leur patrimoine.
Pour un petit investisseur qui n’a pas accès au même niveau d’information qu’une grande banque ou un grand investisseur institutionnel, le WACC devient un bon indice du risque qu’il assume avec son investissement.
Quel est le WACC optimal ?
La structure du capital la plus optimale se trouve au point où la combinaison du coût d’emprunt et du coût des capitaux propres génère le coût moyen le plus bas possible ou WAAC.
En pratique, le coût initial exigé par les actionnaires tend à être plus élevé que le coût d’emprunt. En d’autres termes, si les actionnaires ont fourni suffisamment de capitaux pour garantir la viabilité et la solvabilité de l’entreprise à des tiers, il sera moins coûteux pour l’entreprise d’obtenir un nouveau financement auprès d’une banque ou d’un établissement de crédit, ou en émettant des obligations sur le marché de la dette, que de demander une nouvelle contribution des actionnaires (augmentation de capital).
C’est parce que ce sera un bon investissement pour les banques et les créanciers financiers que de prêter de l’argent à une entreprise solvable.
Ainsi, dans cette situation, chaque nouveau prêt, obligation ou crédit obtenu par l’entreprise réduira le coût moyen ou CMPC.
Par exemple, dans une entreprise où 100 % de l’actif est financé par capitaux propres et où les actionnaires sont rémunérés au taux de 8 %, un nouvel investissement dans des actifs qui augmentera le solde de 10 % est financé par un emprunt bancaire à un taux d’intérêt de 3 %. Avant l’obtention du prêt, le WACC était de 8% et après l’obtention du prêt, le WACC devient 7,5% (résultat de la moyenne pondérée (0,9×8%)+(0,1×3%)).
Toutefois, à mesure que la dette envers les banques et les autres bailleurs de fonds externes augmente, la solvabilité financière de l’entreprise sera réduite et, par conséquent, le taux d’intérêt exigé par les banques et les autres prêteurs sera augmenté.
Jusqu’à ce qu’il arrive un moment où le taux d’intérêt des créanciers externes augmentera le WACC plutôt que de le réduire.
Le point auquel le CMPC est le minimum possible dans la combinaison du capital et de la dette est ce que nous pouvons appeler le CMPC optimal ou coût optimal de la structure financière.